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香港花旗銀行外匯走勢分析周評 
作者 花旗銀行 2019-04-30 14:13

本周匯市策略: 人民幣

人民幣相關消息
• 美國第一季經濟按季增長3.2%,市場預期為2.3%,但核心PCE通脹則轉弱至按季增長1.27%,市場預期為1.4%。通脹數據疲弱,抵銷了首季經濟強勁的因素,美元回套。
• 中國首季經濟好過預期,中央政治局會議暗示,政策優先次序由穩增長轉至改革,我們認為中央未來加大寬松措施將態度審慎。

人民幣觀點
• 美國核心經濟數據強勢,但通脹低迷,加上聯儲局偏鴿,對風險胃納有利。美國政府似乎不愿意忍受美元過強,如果中美有效率地達成貿易協議,而且撤回關稅,或拖低美元,推高人民幣
。人民幣短期仍傾向上升。



• 美元兌離岸人民幣料繼續于6.6083-6.8048區間上落。

持有人民幣策略 – 先行分散至美元

• 美國短期利率下跌,市場正預期今年十二月或減息0.25厘,核心通脹或于今年后期持續低企,不過我們并不認為聯儲局今年將減息,料將按兵不動。
• 聯儲局本周會議是焦點,如果未如市場預期般鴿派,美元近期強勢或延續。



持有美元策略 – 待調整后吸納人民幣
• 中國官方制造業PMI(星期二公布)料于四月維持于擴張區域(市場預期為50.7,上次為50.5),非制造業PMI預期進一步改善(市場預期為55,上次為54.8)。美國代表團將到中國舉行新一輪貿
易談判。
• 數據及談判進展或支持人民幣。



本周匯市策略: 加元

加元相關消息
• 美國第一季經濟按季增長3.2%,市場預期為2.3%,但核心PCE通脹則轉弱至按季增長1.27%,市場預期為1.4%。通脹數據疲弱,抵銷了首季經濟強勁的因素,美元回套。
• 加拿大央行放棄加息傾向,反而表示將根據未來數據,持續檢討貨幣政策的松緊程度。

加元觀點
• 加拿大央行行長普洛茲強調貿易下行風險,惟對經濟看法非一片悲觀,提到放緩僅屬暫時性,未來前景仍正面,如果目前預測準確,未來加息機會始終大于減息。加息雖然不是花旗的基本
預測,我們認為不能完全抹煞這可能性。


• 美元兌加元升穿1.3270/90-1.3400/20的波幅區間或呈突破。不過利率市場反映加拿大將減息,我們預期實際可能性不大,加元于現水平或見支持

持有加元策略 – 先行分散至美元
• 加拿大以行業計經濟增長,一月增長0.3%,二月或放緩至按月升0.1%,面臨增長呆滯風險。雖然石油行業大幅回落的情況不會重復,不過我們也不會看到建筑業及制造業為經濟帶來強勁支
持。



持有美元策略 – 待調整后吸納加元
• 近期中國數據造好,或支持商品貨幣。
• 美國核心PCE通脹未來數月將持續低迷,甚至可能回落至低于1.5%水平,正如我們長期預測,美國核心通脹直至今年較后時間仍疲弱,聯儲局很大機會按兵不動。



英鎊兌加元



美匯指數

美元觀點:
• 現時美匯指數仍遠低于2016年高位的103.6水平,反映美元或仍處于長線的熊市周期。
• 隨著今年聯儲局或不加息,和特朗普推出的刺激經濟政策作用逐步消退,早前美元的升勢或已失去動力。
• 我們預期,隨著美國經濟或放慢,歐元區相對美國的經濟表現或會復蘇,可能利淡中線美元表現。


澳元兌美元

澳元觀點:
• 澳洲首季核心通脹無升跌,低于市場預期的0.2%,亦是三年以來最弱,通脹按年計由1.8%放緩至1.3%,我們預測澳洲儲備銀行近期或減息兩次。



英鎊兌美元
英鎊觀點:
• 星期四,英倫銀行預計將維持利率不變,不過可留意會否釋放訊號,暗示八月有機會加息(或者一個較鷹派的措辭)。但英國政局不穩,提早大選或會限制英鎊升勢。



美元兌日圓

日圓觀點:
• 日本央行首次就超低利率提供明確時間表,表示直至2020年春季前后,將維持目前極低的短期及長期利率水平。日本正值「超級黃金周」一連十天假期,有報道指,假期臨近當地散戶投資者持有的日圓凈長倉頭寸,迫近紀錄高位。



歐元兌美元

歐元觀點:
• 標準普爾維持意大利BBB的信貸評級,評級展望負面,符合我們預期,意大利增長、財赤、銀行業狀況及評級之前已處于歷史低位。
• 上周收市低于1.1177具明顯啟示,證實以星期計跌穿之前區間,或下試更低水平。



紐元兌美元

紐元觀點:
• 新西蘭央行政策取態鴿派,我們預期,今年當局或減息兩次,為紐元負面因素。但值得留意的是,新西蘭40%的出口目的地為亞洲,紐元亦和亞洲貨幣相關性較高,隨著中國經濟改善,或可抵銷紐元的負面因素,所以紐元有機會保持區間上落格局。



美元兌瑞郎

瑞郎觀點:
• 隨著環球制造業放緩,終于瑞士經濟帶來負面影響,瑞士的經濟指標已持續顯著放慢。
• 我們預期,若瑞士經濟和通脹前景進一步轉壞,不排除瑞士央行于有需要進一步減息,甚至擴大資產負債表規模。
• 此外,若意大利財政預算的相關風險上升導致瑞郎轉強,如有需要,央行有機會于匯市進行干預。



新興市場貨幣

新興市場貨幣觀點:
• 我們預期未來6-12個月,亞洲貨幣或升值1.3%,主要受惠于人民幣、印度盧布、新加坡元或顯著轉強。


附錄1: 上周主流貨幣回報,花旗短息及貨幣預測



附錄2: 上周已公布之重要經濟數據/事件



附錄3: 下周重要經濟數據 (2019年4月29日 - 5月3日)




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